本当に経済は「ソフトランディング」に向けて不況を回避できるのだろうか？

ジェローム・パウエル議長とその他の連邦準備理事会当局者が今週金利に関する最新の決定のために集まるとき、彼らはとらえどころのない「ソフトランディング」、つまり深刻な景気後退を引き起こすことなくインフレを抑制する偉業を達成する寸前でそうするだろう。

FRBが昨年初めに借入コストを積極的に引き上げ始めた後、ほとんどのエコノミストは、消費者が支出を削減し、企業が雇用と拡大計画を削減するため、経済が崩壊すると予測していた。

しかし、FRBが水曜日に2022年3月以来11回目となる主要政策金利を22年ぶりの高水準に引き上げる構えであるにもかかわらず、パニックに陥る人はいない。 エコノミストや金融トレーダーらは、一部で「完璧なディスインフレ」と呼ばれるもの、つまり景気低迷を伴うことなくインフレ圧力が着実に緩和されることは達成できるとの楽観的な見方を強めている。 ほとんどのエコノミストは、今週のFRBの指標金利である約5.3％への引き上げが最後になると考えているが、多くの消費者ローンや企業向けローンに影響を与える同金利は2024年かなり先までピークにとどまる可能性が高いと警告している。

2012年から2014年までFRB理事を務めたハーバード大学のエコノミスト、ジェレミー・スタイン氏は、「数カ月前ならソフトランディングについてあまり楽観的ではなかっただろう」と述べた。上。"

ゴールドマン・サックスのエコノミストらは、他のほとんどの企業よりも楽観的な見通しを描いており、景気後退の可能性を今年初めの35％からわずか20％に引き下げた。

大手銀行の中でいち早くリセッション（景気後退）を予測したドイツ銀行のエコノミストたちも、依然として今年後半には景気が低迷すると予想しているものの、景気の方向性に勇気づけられている。

ドイツ銀行の首席米国エコノミスト、マシュー・ルゼッティ氏は「これまでの利上げ幅を考慮すると、現時点で私が予想していたよりも経済の回復力は大きい」と述べた。

ルゼッティ氏は、経済成長の主な原動力として耐久性のある個人消費を挙げている。 多くのアメリカ人はパンデミックの影響でまだ余分な貯蓄を持っており、政府がいくつかの刺激小切手を配布し、人々は旅行、レストランでの食事、娯楽への支出を減らすことで節約されました。

雇用は引き続き好調で、雇用主は6月に20万9,000人の雇用を追加し、失業率は3.6％に低下した。 これは半世紀で最も低い金利に近く、FRBが16カ月前に利上げを開始したときとほぼ同じ水準であり、これはほとんど誰も予想していなかった経済の回復力の表れだ。

同時に、インフレは着実に低下しました。 6月の物価上昇率は前年同月比3％にとどまり、2022年6月のピークの9.1％からは低下したが、依然としてFRBの目標である2％を上回っている。

さらに心強いのは、基調インフレの指標が低下していることだ。 変動の激しい食品とエネルギーコストを除いた「コア」物価は５月から６月までわずか０．２％上昇し、月間上昇率としては約２年ぶりの低水準となった。 1年前と比較すると、コアインフレ率は4.8％と依然として比較的高い水準にあるものの、5月の5.3％からは大幅に低下した。

一部の経済学者は、景気後退の可能性はまだ排除できないと警告している。 彼らは、FRBの利上げにより、住宅の購入、自動車購入の資金調達、事業拡大のコストがはるかに負担になったと指摘している。

そして、インフレはいまだ完全に抑制されていないため、FRB当局者はまだ完全に明言していない。 政府が予想外に穏やかなインフレを報告した翌日、FRB理事会の主要メンバーであるクリストファー・ウォーラー氏は、インフレが鈍化していると確信する前に、より小規模な物価上昇の証拠をさらに確認する必要があると述べた。 それまでは、「インフレ率を目標に向けて前進させるには、あと2四半期の利上げが必要」になる可能性が高いとウォーラー氏は述べた。

ウォーラー総裁は、FRBがインフレの一時的な鈍化によって「騙されて」も、物価が再び上昇するだけではないかとの懸念を表明した。以前は2021年半ばから2020年秋にも同様のことが起きた。

同様に、ダラス地区連銀のローリー・ローガン総裁は、FRBが10回連続利上げの後金利を据え置いた先月の会合では利上げに賛成だと述べた。 ローガン氏は最新のインフレ報告に先立ち、さらなる利上げが必要だと示唆した。